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石油业:破釜沉舟 置之死地而后生

发布日期:2016-02-23  来源:[db:来源] 浏览次数:86
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石油和天然气价格2014年夏季开始下跌,迄今已剥夺了数十万人的工作岗位,导致价值数千亿美元的项目被取消或推迟。如今,外部环境比一年前更具挑战性,能源公司应对困境的能力却有所下降。

对油气生产商而言,2016年将是削减成本和重组的一年。如果可能还要安排再融资,如果不可能再融资,某些情况下只能破产。由于在估值上很难达成一致,并购活动2015年比较低迷,但2016年或许会活跃。

那些有炼油化工等其他收入来源,并且仍可利用资本市场的油气生产商将发现日子虽难过,但生存不是问题;那些完全专注于油气生产、资产负债表疲弱的公司,如果能撑过2016年,就算表现不错了。

一年前,行业前景已暗淡。自那时起,布伦特油价又下跌了39%,2016年2月15日跌至每桶33.39美元。交割期更长的石油期货价格也大幅下降,使得生产商利用衍生品保护收入的吸引力变小,并引发原油将在更长时间徘徊在低位的预期。气价也不断下跌,在美国,暖冬把亨利中心气价压至16年来的低点。

石油生产商已通过提高效率和压低油服公司收费降低成本。2015年12月,康菲石油表示,美国过去一年陆上钻井成本下降了32%,而通过水力压裂技术使这些油井投产的成本下降了38%。

美国页岩油生产商也在提高效率。2015年11月,EOG资源公司表示,在鹰福特页岩区平均钻一口井的时间已从2014年的8.9天缩至现在的7.7天。企业还在削减资本支出,BP2015年10月表示,资本支出约190亿美元,低于原定的240亿~260亿美元。

咨询公司伍德麦肯锡表示,平均来说,上市石油公司需要2016年布伦特油价达到每桶66美元,才能使现金流覆盖资本支出、利息支付和股息派发,这一门槛低于2015年的每桶81美元。在削减成本和支出前,达到盈亏平衡点的价格是每桶104美元。

然而,在每桶66美元的价格达到盈亏平衡仍意味,就当前油价水平而言,行业借债水平会上升。大型国际油企能承受更高负债,但它们不希望借债失控,所以宣布了新一轮的削减成本计划。2015年12月,争取股东批准收购英国天然气集团(BG)的壳牌表示,一旦交易获批,打算再裁员2800人,约占合并后公司员工总数的3%。

到再次谈合同时,油田服务收费降低将继续减少石油生产商的成本。依照当前合同,越洋公司的深水冠军号钻机2015年11月~2016年1月在墨西哥湾为埃克森美孚提供服务,每日收费39.5万美元,比之前低了41%。然而,成本降幅始终有限。油田服务收费必须达到一定标准,油服公司才能维持运营。哈里伯顿首席执行官戴夫·勒萨称,美国的油田服务收费已处于不可持续的低水平。企业一直在提高生产率(如仅在最好的区块钻井),但美国三大页岩油产区中的两个——鹰福特和巴肯已出现生产率升势趋缓迹象。

企业若继续无限期削减资本支出,必然会伤及营业收入。2015年,企业一般专注于推进生产见效快的项目,同时叫停勘探和更长期的开发项目,但油田的自然衰退意味着必须持续投资才能阻止产量下滑。

未来供应趋紧的前景为油价复苏奠定了基础,已降低成本的公司将处于有利位置,能从中获益。咨询公司伍德麦肯锡的汤姆·埃拉科特说,“如果油价回到60美元/桶,局面或许会开始好转。油气业本就应在更低的成本基础上重启”。

在石油业装满各种麻烦的“潘多拉魔盒”中,一线希望在于,目前对勘探和开发支出削减得越多,最终的油价反弹越强劲。油企的任务是苦撑待变,坚持到价格反弹,然后摘取油价反弹的果实。


 
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